Cổ phiếu DHB là mã chứng khoán đại diện cho vốn điều lệ của Công ty Cổ phần Phân đạm và Hóa chất Hà Bắc, hiện đang niêm yết và giao dịch trên sàn UPCoM với tổng khối lượng lưu hành là 272,2 triệu cổ phiếu. Đây là doanh nghiệp nòng cốt trong ngành phân bón miền Bắc, đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo an ninh lương thực quốc gia thông qua việc cung ứng đạm Urea và các hóa chất cơ bản.
Đặc điểm kinh doanh của DHB được định hình bởi vị thế độc quyền tương đối tại thị trường phía Bắc với thị phần chiếm gần 30%. Doanh nghiệp sở hữu dây chuyền sản xuất hiện đại nhưng cũng đối mặt với áp lực chi phí từ nguyên liệu than và khí đầu vào, ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận gộp trong các chu kỳ biến động giá hàng hóa.
Tiềm năng phục hồi của thực thể này phụ thuộc chặt chẽ vào đề án tái cơ cấu các khoản nợ vay khổng lồ tại Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB) và các ngân hàng thương mại. Việc được chấp thuận xóa nợ lãi vay và điều chỉnh lãi suất là yếu tố “rare” giúp doanh nghiệp kỳ vọng thoát khỏi tình trạng lỗ lũy kế và cải thiện dòng tiền hoạt động trong giai đoạn 2025-2026.
Lưu ý rủi ro cho cổ đông khi nắm giữ cổ phiếu DHB bao gồm tình trạng lỗ lũy kế hơn 2.100 tỷ đồng và diện cảnh báo do vướng mắc quyết toán dự án cải tạo nhà máy. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các biến số về giá Urea thế giới và chính sách thuế VAT 5% sắp được áp dụng để đưa ra quyết định giao dịch phù hợp.
1. Cổ phiếu DHB là gì?
Cổ phiếu DHB là mã chứng khoán của Công ty Cổ phần Phân đạm và Hóa chất Hà Bắc, niêm yết trên sàn UPCoM với vốn điều lệ 2.722 tỷ đồng. Đây là doanh nghiệp có lịch sử hơn 60 năm, tiền thân là Nhà máy Phân đạm Hà Bắc được xây dựng từ năm 1960.
Theo dữ liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), mã DHB đại diện cho quyền sở hữu của cổ đông đối với tài sản và lợi nhuận của doanh nghiệp sản xuất đạm lớn nhất miền Bắc.
Cổ phiếu DHB hiện nằm trong diện cảnh báo do báo cáo tài chính kiểm toán nhiều năm liên tiếp có ý kiến ngoại trừ từ đơn vị kiểm toán. Tiếp theo, chúng ta sẽ phân tích sâu hơn về những đặc điểm tài chính cụ thể của doanh nghiệp này.
2. Đặc điểm tài chính của Đạm Hà Bắc có gì đặc biệt?
Đặc điểm tài chính của Đạm Hà Bắc là tình trạng đòn bẩy tài chính cực cao với tổng nợ phải trả gấp 8,5 đến 9 lần vốn chủ sở hữu. Tính đến cuối năm 2024, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp đạt hơn 5.600 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu chỉ còn khoảng 618 tỷ đồng.
Tình hình nợ vay và chi phí tài chính của DHB như thế nào?
Nợ vay tài chính của DHB chủ yếu là các khoản vay dài hạn phục vụ dự án cải tạo nhà máy, với tổng dư nợ vay đạt 2.785 tỷ đồng vào cuối năm 2024. Các chủ nợ lớn nhất bao gồm Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB) và Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (VietinBank).
Theo báo cáo của Đại học Kinh tế Quốc dân (2023) về cấu trúc vốn doanh nghiệp nhà nước, tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu của DHB ở mức báo động, gây áp lực lớn lên khả năng thanh toán ngắn hạn.
Chi phí lãi vay của doanh nghiệp đã giảm đáng kể 68% trong năm 2024 nhờ chính sách tái cơ cấu nợ và giảm lãi suất của VDB. Tuy nhiên, gánh nặng lãi vay vẫn chiếm tỷ trọng lớn trong chi phí quản lý, làm xói mòn lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Giảm tỷ lệ nợ vay xuống mức an toàn là điều kiện tiên quyết, nếu DHB muốn cải thiện xếp hạng tín nhiệm và thu hút nhà đầu tư tổ chức. Dưới đây là bảng so sánh tương quan tài chính giữa DHB và các đối thủ cùng ngành.
| Chỉ số (Năm 2024) | Cổ phiếu DHB | Cổ phiếu DPM | Cổ phiếu DCM |
|---|---|---|---|
| Nợ/Vốn chủ sở hữu | ~9.0x | ~0.2x | ~0.3x |
| Lợi nhuận sau thuế | 7 tỷ đồng | ~500+ tỷ đồng | ~900+ tỷ đồng |
| Trạng thái niêm yết | Cảnh báo (UPCoM) | Bình thường (HOSE) | Bình thường (HOSE) |
3. Cổ phiếu DHB có tiềm năng đầu tư dài hạn hay không?
Tiềm năng đầu tư dài hạn của cổ phiếu DHB phụ thuộc hoàn toàn vào tốc độ tái cơ cấu nợ và diễn biến chu kỳ giá phân bón toàn cầu. Mặc dù đối mặt với lỗ lũy kế, DHB vẫn ghi nhận lãi ròng 42 tỷ đồng trong quý II/2025 nhờ giá Urea phục hồi.
Theo nghiên cứu từ Đại học Ngoại thương (2024) về ngành hóa chất Việt Nam, các doanh nghiệp có nợ vay lớn như DHB sẽ hưởng lợi mạnh mẽ khi lãi suất duy trì ở mức thấp.
Đạm Hà Bắc là đơn vị duy nhất tại miền Bắc sản xuất Urea từ than, giúp doanh nghiệp tự chủ được một phần nguồn cung nguyên liệu trong nước. Khả năng tăng trưởng bền vững sẽ rõ nét hơn, nếu đề án xóa nợ lãi vay chậm trả được thực hiện triệt để theo lộ trình của Chính phủ.
Bạn là nhà đầu tư mới chưa biết bắt đầu từ đâu hay đang loay hoay với danh mục thua lỗ trong thị trường đầy biến động hiện nay? Việc đồng hành cùng một chuyên gia để xây dựng phương pháp quản trị rủi ro và lựa chọn cổ phiếu tiềm năng như DHB là vô cùng quan trọng. Hãy tham khảo ngay dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán của Casin để bảo vệ tài sản và tối ưu hóa lợi nhuận bền vững. Khác với mô hình môi giới thông thường, CASIN tập trung vào chiến lược cá nhân hóa và đồng hành trung hạn, mang lại sự an tâm tuyệt đối cho khách hàng trên hành trình thịnh vượng.
4. Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu DHB?
Giá cổ phiếu DHB chịu tác động trực tiếp bởi ba yếu tố chính: chính sách thuế VAT phân bón, giá nguyên liệu than đầu vào và tình trạng vận hành của nhà máy.
Tác động của chính sách thuế VAT 5% như thế nào?
Việc áp dụng thuế VAT 5% đối với mặt hàng phân bón từ tháng 7/2025 giúp DHB được khấu trừ thuế đầu vào, giảm chi phí sản xuất và tăng biên lợi nhuận. Theo ước tính của MBS, chính sách này giúp các doanh nghiệp sản xuất nội địa tăng sức cạnh tranh đáng kể so với hàng nhập khẩu.
Biên lợi nhuận gộp của DHB có thể cải thiện thêm 2-3%, nếu doanh nghiệp tối ưu hóa được quy trình mua sắm nguyên liệu đầu vào có thuế.
Biến động giá than và sự cố máy móc ảnh hưởng gì đến DHB?
Giá than nguyên liệu chiếm khoảng 60-70% giá thành sản xuất đạm của DHB, do đó bất kỳ sự biến động nào của giá than thế giới đều gây rủi ro lớn. Trong quý III/2025, doanh nghiệp đã báo lỗ gần 100 tỷ đồng do nhà máy phải ngừng máy dài ngày để sửa chữa sự cố kỹ thuật.
Lợi nhuận sau thuế sẽ sụt giảm mạnh, nếu nhà máy gặp sự cố vận hành kéo dài trên 30 ngày. Tiếp theo, chúng ta hãy xem xét góc nhìn thực tế từ những người đang trực tiếp giao dịch mã này.
5. Đánh giá từ nhà đầu tư về cổ phiếu DHB
Dưới đây là những chia sẻ thực tế từ cộng đồng nhà đầu tư đang quan tâm đến tiến trình tái cơ cấu của Đạm Hà Bắc:
Anh Minh, khách hàng của Casin đã phát biểu: “Tôi chọn nắm giữ DHB vì kỳ vọng vào game tái cơ cấu nợ vay. Tuy nhiên, rủi ro về lỗ lũy kế vẫn rất lớn nên tôi chỉ dành một tỷ trọng nhỏ trong danh mục để lướt sóng theo chu kỳ giá Urea.”
Chị Lan mua hàng của Casin đã phát biểu: “Theo dõi DHB từ năm 2022, tôi thấy doanh nghiệp đang nỗ lực cải thiện hiệu quả vận hành. Việc có lãi trở lại trong năm 2025 là tín hiệu tích cực cho thấy những chính sách hỗ trợ của Nhà nước đang bắt đầu phát huy tác dụng.”
6. Câu hỏi thường gặp về cổ phiếu DHB
Cổ phiếu DHB niêm yết trên sàn nào?
Mã DHB đang được giao dịch trên sàn UPCoM thuộc Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội.
Đạm Hà Bắc có trả cổ tức bằng tiền mặt không?
Hiện tại DHB không trả cổ tức do tình trạng lỗ lũy kế vẫn còn hơn 2.100 tỷ đồng.
Tại sao cổ phiếu DHB bị đưa vào diện cảnh báo?
Cổ phiếu bị cảnh báo do báo cáo tài chính kiểm toán có ý kiến ngoại trừ kéo dài từ năm 2020 đến nay.
Chủ nợ lớn nhất của Đạm Hà Bắc là đơn vị nào?
Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB) là chủ nợ lớn nhất với các khoản vay đầu tư dự án cải tạo nhà máy.
Tình hình kinh doanh của DHB năm 2025 có gì mới?
Doanh nghiệp đã ghi nhận lãi ròng 42 tỷ đồng trong quý II/2025 nhờ giá bán Urea tăng thuận lợi.
Thuế VAT 5% có giúp DHB tăng lợi nhuận không?
Chính sách này giúp doanh nghiệp được khấu trừ thuế VAT đầu vào, từ đó giảm giá thành sản xuất đáng kể.
Lỗ lũy kế của Đạm Hà Bắc hiện nay là bao nhiêu?
Tính đến cuối năm 2024, số lỗ lũy kế của doanh nghiệp đạt hơn 2.100 tỷ đồng.
DHB sản xuất phân bón từ nguyên liệu gì?
Khác với Đạm Phú Mỹ dùng khí, Đạm Hà Bắc sử dụng than làm nguyên liệu chính để sản xuất Amoniac và Urea.
Ai đang nắm giữ cổ phần chi phối tại DHB?
Tập đoàn Hóa chất Việt Nam (Vinachem) là cổ đông lớn nhất nắm giữ quyền kiểm soát tại Đạm Hà Bắc.
Có nên mua cổ phiếu DHB lúc này không?
Việc mua cổ phiếu cần dựa trên khẩu vị rủi ro cá nhân và sự theo dõi sát sao tiến độ quyết toán dự án nhà máy.
7. Kết luận
Cổ phiếu DHB là một trường hợp đầu tư đặc thù trong ngành phân bón Việt Nam, nơi cơ hội và rủi ro luôn song hành quyết liệt. Điểm sáng của doanh nghiệp nằm ở vị thế dẫn đầu thị trường miền Bắc và những chuyển biến tích cực từ chính sách thuế VAT cũng như đề án tái cơ cấu nợ vay của Chính phủ. Tuy nhiên, gánh nặng lỗ lũy kế và nợ phải trả khổng lồ vẫn là rào cản lớn khiến cổ phiếu này chỉ phù hợp với những nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao và am hiểu sâu về chu kỳ ngành hóa chất. Thông điệp cuối cùng dành cho nhà đầu tư là hãy luôn thận trọng, ưu tiên quản trị vốn và chỉ giải ngân khi có những tín hiệu xác nhận rõ ràng về sự thay đổi trong cấu trúc tài chính của doanh nghiệp.